3月20日，上交所受理宇樹科技株式會社科創板IPO申請，宇樹科技本次IPO估計募資范圍達42.02億元，或者將打擊A股“人形呆板人第一股”。 屢次登上“春晚”舞臺，并于世界人形呆板人運動會上年夜展拳腳，宇樹科技這一明星選手的上市進程，動員著海內具身智能財產的成長程序。中國證券報記者梳理宇樹科技招股仿單與公司對于問詢函的答復，發明五個要害信息。 要害信息一：初始刊行市值至少420億元 招股仿單顯示，宇樹科技本次公然刊行新股不低在40446434股，占刊行后總股本的比例不低在10%，即初始刊行市值至少到達420億元。 今朝，海內已經上市的呆板人公司均為港股上市公司。比力已經于港股上市的呆板人公司： 2023年末上市的優必選最新市值為498億港元（約合438億元人平易近幣）； 協作呆板人公司越疆最新市值為159億港元（約合140億元人平易近幣）； 辦事呆板人云跡最新市值為138億港元（約合122億元人平易近幣）； 倉儲呆板人極智嘉最新市值為248億港元（約合218億元人平易近幣）。 數據來歷：Wind，截至3月20日 估計宇樹科技上市后，其市值于上市呆板人公司中將位列第一梯隊。 海內具身智能企業已經形成“百億俱樂部”。按照市場咨詢機構IT桔子的數據統計，截至今朝，未上市的海內具身智能企業中，除了宇樹科技外，估值超百億元的企業還有有12家，包括星河通用、智元呆板人、云深處科技、千尋智能、星動紀元、靈心巧手、星海圖、梅卡曼德、擎朗智能、智平方、帕西尼、眾擎呆板人。 此外，海內具身智能企業上市進程加快。智元呆板人已經舉行股改，并經由過程持股平臺智元恒岳實控A股上市公司上緯新材；樂聚智能已經打點教導存案掛號，2025年10月完成Pre-IPO輪融資；云深處科技在2025年12月啟動上市教導；星河通用、傅利葉智能、星海圖、松延動力等均已經完成股改。 要害信息二：事跡成倍增加 盈利能力領跑 招股仿單顯示，2025年宇樹科技實現業務收入17.08億元，同比增加335.36%；實現扣非凈利潤超6億元，同比增加674.29%，重要緣故原由為當期產物銷量的快速增加。 比擬已經于港股上市的呆板人企業，宇樹科技的事跡體現凸起，讓市場看到了呆板人企業盈利更廣漠的遠景。 優必選2025年中期陳訴顯示，其2025年上半年營收為6.21億元，同比增長27.5%，期內吃虧4.4億元，較上一年減虧。 云跡2025年年報顯示，公司收入增長至3.01億元，但權益股東應占年內吃虧較著擴展。 極智嘉遭到其廣漠的貿易化落地場景助推，公司最新披露的事跡預報顯示，2025年其業務收入為31.4億元—31.8億元，同比增加30%—32%，經調解凈利潤實現扭虧為盈。 要害信息三：人形呆板人收入占比慢慢晉升 招股仿單顯示，2025年1—9月，宇樹科技人形呆板人收入初次逾越四足呆板人，人形呆板人與四足呆板人收入別離為5.95億元、4.88億元。 宇樹科技主業務務收入由四足呆板人與人形呆板人組成。公司事跡增加點慢慢從四足呆板人轉向人形呆板人。招股仿單顯示，2022年、2023年、2024年以和2025年1-9月，其四足呆板人收入占比慢慢降落，從76.57%降至42.25%，人形呆板人收入占比慢慢晉升，從2023年占比1.88%，到2025年1—9月到達51.53%。 圖片來歷：宇樹科技招股仿單，金額單元：萬元 同時，宇樹科技宣布，2025年公司人形呆板人出貨量已經超5500臺（純人形，不含輪式雙臂呆板人），出貨量全世界第一。 值患上留意的是，呆板人財產成長早期重要依靠的科研教誨范疇收入，其于宇樹科技收入中的占比正慢慢降落，貿易消費與行業運用市場逐漸打開。 圖由“智譜清言”天生 宇樹科技“關在宇樹科技株式會社初次公然刊行股票并于科創板上市預先審視申請文件的問詢函的答復”顯示，以四足呆板報酬例，此中科研教誨的收入占比從2022年的68.61%，降低到2025年1—9月的31.58%。到2025年1—9月，貿易消費、行業運用收入占比別離晉升到42.30%、26.12%，貿易消費已經跨越科研教誨，成為公司四足呆板人發賣占比最年夜的運用范疇。 圖片來歷：宇樹科技對于問詢函的答復通知布告 2025年1—9月，宇樹科技四足呆板人線上發賣收入快速上升。同時，宇樹科技稱，跟著四足呆板人于智能巡檢、消防應急等場景運用的連續晉升，并慢慢向勘查檢測、智能制造等場景拓展，行業運用范疇的收入占比呈穩步上升趨向。 人形呆板人方面，2023年，宇樹科技人形呆板人收入全數來自科研教誨，2025年1—9月比例降至73.60%。公司人形呆板人貿易消費方面的收入從2024年的13.70%增加到2025年1—9月的17.39%，行業運用收入于2025年1—9月占比到達9.01%，達5360.36萬元。公司披露，人形呆板人的行業運用以企業導覽、智能制造、智能巡檢等為主，此中企業導覽的占比力高，約為50%—70%。 圖片來歷：宇樹科技對于問詢函的答復通知布告 從發賣渠道看，陳訴期各期，宇樹科技來自境外的收入占比均跨越35%，線下發賣占比均跨越85%，同時直銷比例跨越50%。 2025年1—9月，宇樹科技境內營業重要客戶是京東集團，發賣金額達4136.18萬元。2025年2月，宇樹科技的Unitree H1及G1人形呆板人于京東商城開售。此外，公司境內營業重要客戶還有包括北京朝元時代科技有限公司、北京星河通用呆板人株式會社。 圖片來歷：宇樹科技招股仿單 要害信息四：供給鏈與成本上風 宇樹科技于披露的質料中提到了產物價格上風。 2023年7月，公司發布Go2 Air型四足呆板人，起售價9997元，初次將行業產物訂價降至萬元之內。 人形呆板人范疇，公司2024年5月發布中型人形呆板人G1，其時基礎版本起售價定為9.9萬元，今朝已經下調至8.5萬元，其價格遠低在外洋四足呆板人產物。2025年7月，公司推出R1人形呆板人，起售價3.99萬元，Air款起售價2.99萬元，再次刷新中型/中小型高機能通用人形呆板人產物訂價。 宇樹科技暗示，公司自研自產重要要害焦點部件年夜幅降低了產物成本，是公司產物性價比上風的主要基礎。 宇樹科技實施了開放性的供給鏈互助模式，大都自研部組件采納了自立設計研發、零部件定制采購、自立裝置的研發出產方式。公司暗示，跟著外部供給鏈系統的日趨成熟，對于在部門技能工藝成熟、外部成本較低的部組件，亦會思量采納定制化采購的互助方式。 于供給鏈互助方面，記者梳理發明，早于2024年，曼恩斯特、速騰聚創、道通科技就已經經以各類方式與宇樹科技簽訂戰略互助和談，或者繚繞呆板人本體軟硬件技能，或者于更廣義的智能解決方案長進行互助。 跟著具身智能財產不停成長，更多上市企業接連披露了及宇樹科技相干的互助進展。 美湖股分于投資者互動平臺回覆投資者關在“半年報披露的客戶杭州頭部呆板人廠商Y公司（即宇樹科技），公司給宇樹科技提供哪些零部件，今朝是送樣階段還有是量產供給階段”等相干發問時暗示，減速器樞紐關頭模組零部件已經按要求正常量產交付；創世紀、錦富技能等也公布已經與宇樹科技睜開互助。于落地運用范疇，巨星傳奇還有在近期公布與宇樹科技建立合資公司，配合打造演藝文娛互動智能呆板人產物。 要害信息五：范圍化出產、年夜模子能力 宇樹科技披露的募資用途顯示，其模子與當地研發、制造基地研發占比力高。 招股仿單披露，宇樹科技規劃將召募資金中的20.22億元用在智能呆板人模子研發項目，11.10億元用在呆板人本體研發項目，4.45億元用在新型智能呆板人產物開發項目，6.24億元用在智能呆板人制造基地設置裝備擺設項目。 宇樹科技暗示，公司將制造基地設置裝備擺設納入IPO募投重點項目，項目建成后估計可實現年產7.5萬臺人形呆板人與11.5萬臺四足呆板人的產能范圍。這次產能計劃既能年夜幅晉升交付效率、降低出產成本，也能進一步放年夜范圍效應。 范圍擴產是海內呆板人企業重點方針之一。浙江人形呆板人立異中央開創人、首席科學家熊蓉猜測，2026年，我國人形呆板人產量范圍將到達10萬至20萬臺級。宇樹科技開創人、CEO王興興此前暗示，本年宇樹科技的方針出貨量于1萬—2萬臺擺布。優必選已經提出2026年沖刺萬臺工業人形呆板人產能方針。 技能攻關標的目的上，宇樹科技暗示，于當前通用呆板人的運動智能與布局部件已經實現龐大沖破與范圍化量產的基礎上，面向工業與家庭場景年夜范圍貿易化運用，尚待沖破的要害技能，重要包括“年夜腦”層面的具身年夜模子能力與 “靈巧手”的邃密耐用水平兩方面難題。此中，最重要的技能難題還有是全世界規模內具身年夜模子均處在初期成長階段，泛化能力不足。 有投資者暗示，如今市場看好的具身智能企業，必需有強盛的數據閉環與模子進化能力，必需能走出試驗室、進入真實產線，同時具有清楚的貿易化路徑與閉環能力。2026年，具身智能行業將從技能展示過渡到貿易化摸索，市場更存眷企業的落地部署能力，而于實現年夜范圍落地部署的愿景以前，企業必需超過年夜模子能力晉升的瓶頸。（中國證券報）
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